股票代碼：正丹股份 (300641)
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近期，以私募股權(quán)公司為代表的投資行業(yè)越來(lái)越多地參與到化工行業(yè)的并購(gòu)交易活動(dòng)中來(lái)。1月，休巴赫和SK資本收購(gòu)了科萊恩的顏料業(yè)務(wù)；6月，安宏資本聯(lián)合朗盛收購(gòu)了帝斯曼的工程材料業(yè)務(wù)。市場(chǎng)人士表示，在私募股權(quán)公司的參與下，化工并購(gòu)交易將越來(lái)越靈活，原有的“你買(mǎi)我賣(mài)”模式，發(fā)展成包括合作、資產(chǎn)組合或賣(mài)方保留股權(quán)等條款的豐富形式，以備未來(lái)市場(chǎng)變化。在目前的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)期，靈活的投融資為相關(guān)企業(yè)提供了更多的選擇，并能實(shí)現(xiàn)更多的協(xié)同效應(yīng)。
化工并購(gòu)交易靈活性增加
投資銀行羅斯柴爾德公司負(fù)責(zé)化工和材料業(yè)務(wù)的全球主管費(fèi)德里科·門(mén)內(nèi)拉表示：“我認(rèn)為，與過(guò)去大多數(shù)并購(gòu)交易相對(duì)直接的情況相比，如今私募股權(quán)公司和戰(zhàn)略買(mǎi)家處理并購(gòu)交易的方式有了很大的靈活性。”
羅斯柴爾德公司在德國(guó)朗盛公司與私募股權(quán)公司安宏資本聯(lián)合收購(gòu)帝斯曼工程材料部門(mén)的交易中擔(dān)任顧問(wèn)。該交易于5月底宣布，收購(gòu)價(jià)為37億歐元。不過(guò)，交易條款并不僅是朗盛收購(gòu)帝斯曼業(yè)務(wù)那么簡(jiǎn)單。作為交易的一部分，朗盛將其高性能材料業(yè)務(wù)與帝斯曼工程材料合并，以至少11億歐元的價(jià)格收購(gòu)合并后子公司至多40%的股份。在交易結(jié)束3年后，朗盛公司擁有選擇權(quán)，可以將合資公司中所持股份出售給安宏資本。門(mén)內(nèi)拉指出，在這種交易結(jié)構(gòu)下，朗盛可以預(yù)先拿出現(xiàn)金，并享受到與帝斯曼業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)帶來(lái)的利益。
1月，總部位于瑞士的科萊恩公司以8.05億瑞士法郎的價(jià)格將其顏料業(yè)務(wù)出售給顏料生產(chǎn)商休巴赫集團(tuán)和私募股權(quán)公司SK資本。不過(guò)，科萊恩同時(shí)出資1.15億瑞士法郎，以保留合并后顏料業(yè)務(wù)20%的股份。門(mén)內(nèi)拉指出，在這種交易結(jié)構(gòu)下，賣(mài)方保留少數(shù)股權(quán)，獲得投資收益，在新所有者實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)顯著改善業(yè)績(jī)時(shí)，原所有者仍有分享紅利的機(jī)會(huì)。
并購(gòu)交易靈活性增加可以一舉多得。私募股權(quán)公司與戰(zhàn)略買(mǎi)家合作進(jìn)行收購(gòu)，不但需要的資本更少，而且提供了實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略買(mǎi)家協(xié)同效應(yīng)的機(jī)會(huì)。交易各方都可以通過(guò)靈活的并購(gòu)獲取未來(lái)的紅利。
經(jīng)濟(jì)形勢(shì)促進(jìn)靈活并購(gòu)
今年以來(lái)，由于全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升、利率上漲和融資渠道減少，全球化工并購(gòu)交易活動(dòng)整體放緩，尤其是在地緣政治沖突突出的歐洲。此外，歐洲化工行業(yè)正在應(yīng)對(duì)能源危機(jī)，企業(yè)缺乏開(kāi)展并購(gòu)交易活動(dòng)的意愿。門(mén)內(nèi)拉指出，俄烏沖突、經(jīng)濟(jì)不確定性和外匯動(dòng)蕩的綜合影響阻礙了化工并購(gòu)交易。不過(guò)，盡管借貸成本上升、經(jīng)濟(jì)前景惡化，但并購(gòu)交易仍在繼續(xù)。有私募股權(quán)參與的并購(gòu)變得更加受歡迎，私募股權(quán)公司成為化工并購(gòu)的重要中介。
5月，SK資本公司同意從H.I.G.資本公司手中收購(gòu)美國(guó)特種聚合物添加劑生產(chǎn)商Valtris特種化學(xué)品公司。同樣在5月，總部位于英國(guó)的莊信萬(wàn)豐公司宣布將其部分電池材料業(yè)務(wù)以5000萬(wàn)英鎊出售給EV Metals集團(tuán)，同時(shí)獲得EV Metals的少數(shù)股權(quán)。6月，莊信萬(wàn)豐宣布以3.25億英鎊的價(jià)格將其活性藥物成分業(yè)務(wù)出售給私募股權(quán)公司Altaris資本公司。7月，在私募股權(quán)公司的參與下，總部位于英國(guó)的禾大公司以7.75億歐元將其性能技術(shù)和工業(yè)化學(xué)品業(yè)務(wù)的大部分股權(quán)出售給美國(guó)嘉吉公司旗下一家子公司。禾大公司保留了該業(yè)務(wù)的少數(shù)股權(quán)。
門(mén)內(nèi)拉表示：“在化工并購(gòu)交易活動(dòng)中，私募股權(quán)公司正在起到越來(lái)越重要的作用。”他認(rèn)為，對(duì)于上市化工企業(yè)來(lái)說(shuō)，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)前景的挑戰(zhàn)及其自身公開(kāi)估值的下降，進(jìn)行重大收購(gòu)的門(mén)檻很高。“你必須清楚自己公司的市盈率，以及準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)公司的市盈率。如果把大量股東的錢(qián)放在特定的籃子里，你最好有一個(gè)無(wú)懈可擊的行業(yè)邏輯和協(xié)同效應(yīng)的案例。”門(mén)內(nèi)拉表示。私募股權(quán)公司恰好可以幫助化工企業(yè)更好地發(fā)起并購(gòu)活動(dòng)
文章來(lái)源：中國(guó)化工報(bào)
http://www.ccin.com.cn/detail/b0c32a3742cbd7f8e645b34c1242aa56/news
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