股票代碼：正丹股份 (300641)
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2021年盡管存在通脹、供應(yīng)中斷和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，但這并未對(duì)當(dāng)年的化學(xué)并購市場(chǎng)帶來很大負(fù)面影響。在2022年，歐洲地緣政治局勢(shì)帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)不確定性，不少市場(chǎng)參與者難以預(yù)測(cè)企業(yè)前景。不過一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，由于需求前景仍然樂觀，依然看好今年全球化學(xué)并購市場(chǎng)前景，但環(huán)境也會(huì)更加復(fù)雜。
并購熱度有望延續(xù)
市場(chǎng)人士表示，雖然通脹、供應(yīng)緊縮和俄烏沖突給經(jīng)濟(jì)前景增加了相當(dāng)?shù)牟淮_定性，但化學(xué)品需求仍然很高。不少化工企業(yè)專注于滿足需求。這將為化企帶來參與并購交易的動(dòng)力。
高盛董事總經(jīng)理肖恩·默里表示，如果對(duì)比新冠肺炎疫情暴發(fā)初期的數(shù)據(jù)，2022年的化學(xué)并購市場(chǎng)前景樂觀，將會(huì)繼續(xù)火熱。美國《化學(xué)周刊》的數(shù)據(jù)顯示，2020年下半年，由于全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈，當(dāng)時(shí)化學(xué)并購交易宣布了138宗，總價(jià)值450億美元。2021年大約宣布有315宗化學(xué)并購交易，總計(jì)價(jià)值約1164億美元。目前，市場(chǎng)需求仍然旺盛，化學(xué)并購市場(chǎng)的火熱勢(shì)頭有望延續(xù)。
默里表示，2021年市場(chǎng)雖然動(dòng)蕩，但也為化工行業(yè)帶來了巨大的利潤，并購估值也跟隨全球股市創(chuàng)下新高。個(gè)人護(hù)理、香精香料、制藥和生命科學(xué)等特化品行業(yè)的并購利潤倍數(shù)通常超過15倍，有的甚至超過20倍。即使是通用化學(xué)品和中間產(chǎn)品資產(chǎn)的并購利潤倍數(shù)也高達(dá)兩位數(shù)，高于歷史水平。默里表示，去年是自2015~2016年以來全球化學(xué)并購活動(dòng)最活躍、金額最高的一年。在市場(chǎng)大背景仍處于擴(kuò)張期的背景下，2022年的化學(xué)并購市場(chǎng)仍然看好。
經(jīng)濟(jì)不確定性增加
不可否認(rèn)，目前的歐洲地緣政治局勢(shì)以及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)確實(shí)會(huì)對(duì)并購市場(chǎng)造成降溫。不過默里認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)不確定性不太可能使宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生大轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)即使有所降溫也難改火熱預(yù)期。
不過歐洲情況更加嚴(yán)重。俄烏沖突及其經(jīng)濟(jì)影響正導(dǎo)致大部分歐洲交易撮合者按下暫停按鈕，銀行家和高管們正試圖評(píng)估歐洲大陸不斷飆升的能源成本下資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)北美直接影響較小，但它加劇了原材料、能源和勞動(dòng)力的供應(yīng)限制和通脹。投資銀行TM Capital的化學(xué)與材料部董事總經(jīng)理安東尼·喬治表示：“沖突加劇了本來就很困難的局面，勞動(dòng)力、通脹、原材料成本都在快速上升，形成系統(tǒng)性的成本上升。”默里也承認(rèn)：“并購活動(dòng)的最大障礙是不確定性，因?yàn)槲覀冋幱谝粋€(gè)非常不確定的時(shí)期。”
歐洲市場(chǎng)出現(xiàn)降溫
由于經(jīng)濟(jì)不確定性增加，雖然私募股權(quán)公司的信貸可用性和現(xiàn)金儲(chǔ)備等并購支持條件仍然存在，但考慮到成本通脹和更高的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，并購預(yù)測(cè)情況可能更加困難。
俄烏沖突、供應(yīng)鏈進(jìn)一步中斷和能源價(jià)格持續(xù)上漲的影響，降低了需求增長預(yù)期。標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)公司將2022年全球GDP預(yù)測(cè)下調(diào)至3.3%，而2月份這一數(shù)字為4.1%。標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)執(zhí)行董事薩拉·約翰遜表示：“俄烏沖突直接對(duì)全球大宗商品產(chǎn)生沖擊，將進(jìn)一步擾亂全球供應(yīng)鏈，推高價(jià)格，減緩經(jīng)濟(jì)增長，尤其是在歐洲。俄羅斯經(jīng)濟(jì)將因制裁、外國企業(yè)外流和重新強(qiáng)調(diào)能源安全而遭受永久性損失。”但她也表示，世界經(jīng)濟(jì)有足夠韌性避免衰退。
俄烏沖突對(duì)歐洲化工行業(yè)影響最大。默里表示：“對(duì)于一些較下游的企業(yè)來說，盡管原材料價(jià)格和運(yùn)費(fèi)不斷上漲，但它們?nèi)杂心芰⒊杀巨D(zhuǎn)嫁給下游企業(yè)，不會(huì)對(duì)企業(yè)的并購行動(dòng)造成太大影響。相比之下，歐洲的上游化工行業(yè)將面臨巨大困難。”投資銀行Piper Sandler化學(xué)品業(yè)務(wù)總經(jīng)理賈里德·穆奇則表示：“如果歐洲能源價(jià)格影響達(dá)到臨界值，并購活動(dòng)就會(huì)暫停。”一些化工資產(chǎn)所有者也在評(píng)估影響。“我們正花大量時(shí)間了解沖突的影響以及對(duì)我們業(yè)務(wù)不同部分的影響，例如供應(yīng)鏈、物流和能源成本。”阿森納資本投資合伙人羅伊·塞羅西說。
利率也備受從業(yè)者的關(guān)注。美聯(lián)儲(chǔ)在3月份將基準(zhǔn)利率提高了0.25%，以遏制通貨膨脹，這可能是一系列加息中的第一次。不過，到目前為止，利率對(duì)并購和杠桿貸款的影響微乎其微。
文章來源：化工產(chǎn)業(yè)金融作者：饒興鶴https://mp.weixin.qq.com/s/ROOPrNCBuZMdyS_igG2FTg
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